США: «Если хочешь прятаться за моей спиной, я должен быть уверен, что ты сумеешь ее прикрыть». Динамика, ключевые уровни и перспективы движения 10-Year U.S. Bond Yield.

Оживление, которое монетарные власти развитых стран привнесли на рынок гособлигаций, уже порождает массу «креативных прогнозов» и спекуляций. Однако по факту, начавшийся в стране восходящего солнца тест поведенческих рефлексов инвестиционной публики, плавно перешел на американский долговой рынок. Это своего рода «эхо», потому что текущая «финансовая парадигма мира», в которой правят «виртуальные пожелания» финансовых регуляторов — «неизлечимо больна» глобализацией. По этой же причине, игра в «монетарный футбол» между «олимпийскими сборными» США и Японии, моментально откликнулась в виде «китайских радостей». Ну и, конечно же, стоит ожидать «отклика» из Европы. Как обычно, в традиционные, для «европейских обострений»,  осень или весну. Особенно на фоне сегодняшних заявлений господина Драги, о достигнутой дисциплине на долговом рынке Еврозоны, выражающейся в стабильности.
 
 
В предыдущем обзоре десятилетних гособлигаций, мы обозначили ключевые уровни значений ставки доходности, преодолеть которые рынок мог только «под аккомпанемент очередного фундаментального события». Поскольку «фундаментальное событие» произошло на другом континенте, глава ФРС, Бен Бернанке, провел вербальную интервенцию, при этом «ничего нового», отличного кардинально от предыдущих заявлений, сказано не было. Тем не менее, реакция на вербальные интервенции последовала практически мгновенно, при этом фокус внимания был смещен в сторону рынка облигаций. Тест «поведенческих рефлексов» в американском стиле был проведен вполне успешно. Реакция околорыночной публики не заставила себя ждать, тренд на «креативные прогнозы» до сих пор не окончен. К тому же, «случайно созданные» буквально за считаные месяца до кризиса биржевые ETF фонды, ориентированные на разные сектора долгового рынка, начали «фиксацию прибыли», которую заботливо генерировали,  в течении последних двух лет, на средства дезориентированной, на почве «необычайной неопределенности» инвестиционной публики.
 


«Шикарные рыночные покатушки» в секторе корпоративных и государственных бондов:

 
Текущая ситуация на долговых рынках США и Японии больше напоминает «совместные интервенции» монетарных властей, которые понимая что у них есть неограниченный ресурс влияния, тестируют рынки на предмет управляемости.  Почему в эту «команду» не вошла Европа, вопрос скорей философский. Несмотря на вербальные рапорты регуляторов о «стабильности в Еврозоне», 99% крупных участников рынка, читая эту фразу,  до сих пор зажмуривает глаза и три раза плюет через левое плечо. Поэтому можно предположить, что «европейский фактор» будет использован как «последнее китайское предупреждение» на случай если «правила новой игры» покажутся развитым странам слишком сложными.
 
«Медицинская карта поведенческих рефлексов» -  Динамика десятилетних облигаций США и Японии:


***
 
На графике выше отражена «медицинская карта» инструментов долгового рынка США и Японии, на котором достаточно четко просматривается момент применения «идейно-воспитательных методов» японскими финансовыми регуляторами. Как мы помним, локальную «фазу обострения» доктор Курода «излечил» грубым вмешательством в рынок,  что в итоге помогло найти некую математическую «точку баланса», в которой по сей день находиться японский рынок гособлигаций.  До каких уровней значений ставки доходности, господин Бернанке будет управлять рефлексами инвестиционной среды, и главное на каких уровнях ставки он  найдет идеальную математическую «точку баланса» между продавцами и покупателями, идеями и возможностями, мы узнаем после рассмотрения «технической карты движения» ставки доходности по десятилетним бондам.


Читать далее…


Комментарии (36)

свернуть / развернуть
+
в оригинальном варианте на сайт название не прописалось до конца)
+
Всё время об этом забываю =)

+
Патриция а вот Кругман с действиями ФРС не согласен =)
 
+
А кому интересно с чем он согласен или не согласен? =)

Все меры монетарной политики которые применял Бернанке с момента кризиса, были озвучены им задолго до его начала. Я помню его доклад в котором пошагово перечислялись действия в случае «если»… Ну и я видела то как он эти меры внедрял реал тайм =)

А кругман что? все его «если» и «допустим» — ниочем… Ему печатать — плохо, непечатать — опять плохо… Я помню какой наброс на Бена был от мировой общественности по поводу его программ… А теперь все в тряпочку молчат…


Но я признаюсь что мнением кругманов не интересуюсь… Я вообще на «экономические процессы» смотрю сквозь призму технической экспертизы поведения цены, а там нет кругманов и это радует =)


Кстати, в продолжение обзора, там где «техническое описание» я написала о «точке баланса»… Так вот, я думаю что у Бена Бернанке больше возможностей вычислить эту точку, чем у разного рода кругманов.
+
Спасибо очень убедительно.
+
Если эта тема интересна, то выступление Бернанке в котором он говорит и про QE и про нулевые ставки и про выкуп ипотечных бумаг… etc, было в 2002 году в ноябре… на сайте Федрезерва должны быть все его статьи. Там ещё оно притчу о золоте и алхимике привел как доказательную базу своих идей =)  Там кстати и фразы «необычайная неопределенность» и «неизведанная территория»… Но тогда он об этом рассуждал, а потом, он это говорил реал тайм =) Забавно было слушать… впрочем до сих пор забавно..

Кругманы возможно забыли то его выступление, а там красной нитью «пинок Японии», однако политический кризис не дал оттестить Бенины идеи… Вот почти 10 лет понадобилось чтобы «стрелы полетели».

А сам Бен Шаломыч тогда радел об упреждающих мерах… их и применил =)  И если на его взгляд сейчас такая политика приближается к «точке дисбаланса», то вполне нормально начинать подготавливать публику =)

К тому же подобные маневры (которые были недавно) используются  федрезервом как рычаг управления когда надо переместить фокус зрения инвестпублики на другие сектора. Ну а потом… можно продолжать то что начал… можно и суммы выкупа увеличить при желании… чтобы кругманы истерично не верещали =) Бен сделал так что теперь печатают все =)


А сам он цитату из фильма «Форест Гамп» любит повторять — «Жизнь — как коробка шоколадных конфет. Никогда не знаешь, что внутри»… Полагаю что у ФРС конфет много, на всех кругманов хватит =)
+
Григорий, на радио Вы говорите об уровне рубля к бивалютной корзине в 37,65. Что это за уровень? верхняя граница по корзине находится вроде на 38,7.
+
Это подкоридор в коридоре=)
Есть примерный диапазон по корзине 36,65-37,65 где интервенции ЦБР составляют по $200 млн в день. Границы этого подкоридора могут быть так же изменены… Так же активизируется так называемый механизм «накапливаемые интервенции», по достижении которыми объема $450 млн ЦБР сдвигает основной плавающий коридор корзины на 5 копеек вверх. Предполагается, что при превышении стоимости корзины верхней границы подкоридора ЦБР может увеличить объемы интервенций до $300-500 млн в день.  Пока интервенции ЦБ составляют по $200 млн. это можно отслеживать на сайте ЦБР
+
«Семейство» индексов VIX пополнилось новым индексом — The CBOE/CBOT 10-year U.S. Treasury Note Volatility Index, измеряющий ожидаемую волотильность цен фьючерсов на 10-ти летние трежерис.
Пресс-релиз CBOE
В настоящий момент существуют индексы волотильности трежерис, расчитываемые Citi



 
+
www.bls.gov/news.release/pdf/empsit.pdf

Тут сегодняшний оригинальный отчет по рынку труда. Дает представление о будущей динамике по занятости.  
+
Григорий, как Вы прокомментируете сегодняшний взрыв доходностей американских трежерис?
+
а чего тут комментировать. все предсказуемо. трежак в любом случае перешел в новый торговый дипазон. в данном случае важнее не ставка доходности а динамика роста этой ставки. если движение к целевому диапазону в 2.90-3.05 произойдет в течении июля-августа то это одна история и тогда будет коррекция по сипи в пределах 5% от текущего уровня. если темпы движения замедлятся и доха встанет в нынешнем дипазоне до сентября то премия снова начнет падать и в таком варианте фондовое ралли возобновится в августе и по сипи и видимо по ЕМ. В принципе вся дорога по трежакам расписанатут 
+
И всё-таки это была репетиция — «Один шаг к микрофону… одно слово… и....» =)
+
естественно, премьера будет явно позднее еще не все арии до конца отрепитированы)
+
Ну пока «тенор» репетирует «зал» уже сам подхватил =)
TLT видел где тормазнули? В 10 центах от уровня… Будем гасить позу или «тенора» ждать? =)
+
Mizuho Asset Management, под управлением которой находится $32 млрд, докупила в свой портфель казначейских бумаг дюрацией в 10 и более лет. HSBC Private Bank, активы которого насчитывают более $400 млрд, также купил десятилетние облигации США, когда доходность по ним выросла до 2,5%.
В таком же ключе действовала и управляющая компания Deutsche Asset & Wealth Management, сделав ставку на то, что в долгосрочной перспективе ставки по этим бумагам будут находиться под давлением.
+
ну тут тактика у всех своя. кто-то уверен, что на рынке трежерис только только начинается разворот доходности и ставки будут постепенно все выше и выше. таких сейчас большинство. другая часть (сейчас небольшая часть) пока не верит в разворот и ждет отработки сценария на новые исторические минимумы по доходности.
насколько я понимаю решится все в период с августа по сентябрь и потом с ноября до февраля. по крайне мере что то уже определится именно в эти промежутки
+
Аналитики банка Goldman Sachs прогнозируют что доходность 10- летних трежерис достигнет диапозона 2.75-3.00 в 2014 году 
+
US OUTLOOK/OPINION: Sources pointing out a formal poll that found after the
Bernanke testimony, more than 95% of economists did not change their forecast
for when Fed will taper. About 2/3 call for a Sept taper. MNI tracked
expectations after Bernanke testimony and found most simply reiterated prior
expectations- Barclays- Sept taper of -$10b Tsys/-$5b MBS, end buys in Mar'14
BNP- Dec taper and Sept'14 ending
Pierpont- Sept taper
BMO- Sept taper
RBC- Sept taper likely
CS- Sept taper, -$20b unspecified
DB- Sept taper, risk of Dec
BAML- Dec taper but 'sizable chance' of Sept
Citi- Sept annce, start taper with Oct 1 buys to $60-65b, stop in mid'14
+
вот кстати довольно любопытное исследование по поводу уровня ставки при которой янки могут «жить». 
картинка красноречивая

 
+
Распродажа долговых бумаг Германии
Доходность 10-ти летних бумаг Германии

«вызывала» цепную реакцию на рынке трежерис. Маржинальные счета активно включились в продажу трежерис, надеясь повторения ситуации 4 июля
Доходность 10-ти летних бумаг США
+
Опрос СNBC 



 
+
Гадание на тему будущего Председателя Феда) 

 
+
чего то видео на вставилось 
 
+
<iframe src=«www.facebook.com/video/embed?video_id=637248729634331» width=«854» height=«480» frameborder=«0»></iframe>
+
Такой код не ффставляется… надо «старый код» ютуб
+
У Birdbox все мульты прикольные =)

Вот про главу ФРС и «рынки» =)


+
«тётя Йеллен» с морожкой в последнем кадре =) Может мы ещё станем свидетелями «Йелленомики». Времена грядут интересные… =)
+
да там уже петиции за тетю пошли а против саммерса компромат подкинули)

Summers Faces Hit on Potential Fed Nod Over His Wall Street Ties
Work for Citigroup, Nasdaq Could Be Fuel for Critics
 
 


+
Самурай Абэ, особенно если учесть его деятельность в 2006 ))))))


+
по результатам опроса WSJ среди лучших прогнозистов из Феда с большим отрывом лидирует нынешний зампред. Йеллен. С точки зрения оценки перспектив экономики все ее прогнозы оказались наиболее точными. 



 

Результаты исследования и итоги опросов от WSJ показали, что если сравнивать прогнозы по экономике так называмых «голубей» и «ястребов» из FOMC то «ястребы» как правило постоянно ошибались в своих оценках будущего состояния экономики и ближе к истине всегда оказывались «голуби».



The Wall Street Journal examined more than 700 predictions made between 2009 and 2012 in speeches and congressional testimony by 14 Fed policy makers—and scored the predictions on growth, jobs and inflation.



The most accurate forecasts overall came from Ms. Yellen, now the Fed’s vice chair. She was joined in the high scores by other Fed “doves,” policy makers who wanted aggressively easy money policies to confront a weak U.S. economy and low inflation.


Collectively, they supported Fed Chairmen Ben Bernanke’s strategy to pump money into the U.S. economy. The least accurate forecasts came from central bank “hawks,” those who feared Fed policies would trigger rising inflation.  


Of course, forecasting ability doesn’t always translate into wise central bank leadership. Arthur Burns, who led the Fed during the high inflation of the 1970s, was known for his forecasting prowess. But New York Fed President William Dudley said forecasting errors have had serious consequences. “We were consistently too optimistic about growth over the 2009-2012 period,” he said in a May speech. “As a result, with the benefit of hindsight, we did not provide enough stimulus.” Richard Fisher, the Dallas Fed president and another high scorer, took a different view. He has said slow growth was evidence the Fed’s easy money medicine wasn’t working and the economy needed less of it. The Fed issues a quarterly forecast based on the views of its 12 regional Fed bank presidents and seven Fed governors. Over the past four years, these forecasts included errors, mostly from overestimating the economy’s strength. None of the Fed forecast reports indicate who said what. To evaluate the performance of individual Fed officials, the Journal looked at texts of speeches and congressional testimony. Forward-looking comments about the economy were rated for accuracy. The Journal gave a mark ranging from -1.0—far off the mark—to 1.0—nearly perfectly correct—for each comment and averaged the total. A final score of zero showed someone was wrong as often as correct. The analysis was shared with the Fed policy makers. Five of the 19 policy makers weren’t ranked because they hadn’t been at the Fed long enough or hadn’t spoken publicly enough about the economy. Ms. Yellen and Mr. Dudley—both in Mr. Bernanke’s inner circle—ranked first and second in the Journal analysis. Both predicted slow growth and low inflation over the past four years. Ms. Yellen had the highest overall score in the Journal’s ranking, 0.52. Mr. Dudley scored 0.45. The lowest scores were tallied by Mr. Plosser, -0.01; St. Louis Fed President James Bullard, 0.00; Richmond Fed President Jeffrey Lacker, 0.05, and Minneapolis Fed President Narayana Kocherlakota, 0.07. Investors who closely follow every comment by Fed officials don’t appear to distinguish policy makers by the accuracy of their economic forecasts. Macroeconomic Advisers LLC, a research firm, determined Mr. Plosser, Mr. Bullard and Mr. Lacker consistently moved markets more than Ms. Yellen. Messrs. Plosser, Lacker and Bullard and Ms. Yellen declined to comment for this article. Forecasts by Fed officials depend on their view of how the economy works. Ms. Yellen, for instance, places great weight on the role of economic slack—high unemployment or idle factories—in driving inflation. Lots of slack, she has argued, holds down inflation. On the other hand, prices are more likely to rise when there are few available workers and factories are operating near capacity in this view. “With slack likely to persist for years, it seems likely that core inflation will move even lower,” Ms. Yellen said in September 2009. Her views warrant scrutiny because she is a candidate to succeed Mr. Bernanke when his term ends in January. Mr. Dudley did especially well forecasting growth. Some Fed officials believed the current recovery would behave like past recoveries and the economy would, for a while, grow faster than its long-term trend of 3.2%. But in May 2010, Mr. Dudley returned to his alma mater, New College of Florida, with a grim counter argument during a commencement address. “The recovery is not likely to be as robust as we would like for several reasons,” he said, pointing to the fragile banking system and the debt weighing down many households. He declined to comment for this article. Other Fed officials, including Mr. Bernanke consistently predicted that faster growth was just around the corner. “Although the pace of recovery has slowed in recent months and is likely to continue to be fairly modest in the near term, the preconditions for a pickup in growth next year remain in place,” Mr. Bernanke said in October 2010, just before launching a bond-buying program. Growth slowed the following year. Mr. Bernanke finished in the middle of the pack in the Journal’s analysis, in part because he often relayed the consensus of Fed officials. He declined to comment for this article. Luck also played a role in forecasts. In 2011, for instance, the economy looked like it was moving to faster growth when a tsunami struck Japan, disrupting the global economy. The Fed’s hawks had some of the worst forecasters. Mr. Plosser overestimated growth, while Mr. Bullard, Mr. Lacker and Mr. Kocherlakota warned of looming inflation. Their forecasts were wrong almost as often as they were correct. While Ms. Yellen focused on the impact of slack on inflation, some hawks focused on money. The late Milton Friedman, the Nobel Prize-winning University of Chicago economist, said inflation was always and everywhere a byproduct of monetary policy: Prices only shoot higher when a central bank pumps too much money into the economy. Hawks worried the Fed’s decision to pump trillions of dollars into the U.S. financial system after the crisis would result in fast-rising prices. They sometimes couched their worries as risks, rather than predictions. In 2009, for instance, Mr. Bullard warned that the Fed’s bond-buying programs had created a “medium-term inflation risk.” “The hawks have been issuing warnings, but there has been no sign of the things they’ve been warning against,” said Martin Eichenbaum, an economist at Northwestern University and a Fed dove. Mr. Kocherlakota of the Minneapolis Fed changed his hawkish views in 2012. “Inflation is not coming in as hot as I expected,” he said in an interview last year. “You have to learn from the data.” He declined to comment for this article. Mr. Bullard changed his focus at times. In 2010, and again more recently, he signaled concern about inflation getting too low. A St. Louis Fed spokeswoman said the Journal analysis failed to account for the role Mr. Bullard’s warnings played in formulating policies that helped to prevent inflation from getting too high or too low. Some of the Fed’s best forecasts came from noneconomists, including Fed governor Elizabeth Duke and Atlanta Fed President Dennis Lockhart—former bankers—and Mr. Fisher, a former investment manager. Some of the Fed’s most brilliant Ph.D.s, including Mr. Kocherlakota, generated the most subpar scores. Economists generally rely on economic models based on past behavior. These models are used heavily by the staff at the Federal Reserve Board in Washington and at regional Fed banks. But the recession and the current recovery were unlike most past cycles. “The models have been wrong,” Mr. Bullard, one of the Fed’s many Ph.D. economists, said in an interview with the Journal in November. James Hamilton, an economist at the University of California at San Diego who also reviewed the Journal’s analysis, warned against betting that the doves’ recent winning streak would continue. “This was a period of subpar GDP growth and low inflation,” he said. “Whether these same individuals would also prove to be better forecasters during a period of strong GDP growth and rising inflation is difficult to determine on the basis of the last four years.” One reason the hawks have been wrong about inflation is that the money the Fed has pumped into the financial system has tended to sit at banks without being lent to customers. Economists say it is possible inflation can still catch fire if banks lend more aggressively and money starts circulating more widely. If that happens, Mr. Eichenbaum said, the hawks would be proven right and “everybody else is going to look real bad.”
+
Буллард видимо проникся словами когда сказанными нашим Кудриным про «островок стабильности и тихуюгавань»)
FED'S BULLARD: U.S. 'LOOKS LIKE AN ISLAND OF STABILITY'
 
Только зарегистрированные и авторизованные пользователи могут оставлять комментарии.
© 2015 Medelle Finance